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中欧基金：2021年大类资产配置策略展望之债券配置

来源： 中国网 日期：2021-01-20 14:04:45 责编：刘玉辉

2020年，债券市场跌宕起伏，火爆的固收+受到越来越多投资者的关注。那么，2021年债权类资产应该如何配置？又有哪些需要关注的呢？

　　今天，继续为大家分享中欧基金首席宏观分析师任飞的2021年大类资产配置策略展望——债券配置篇：

　　2020年从衰退走到复苏，相应的从长久期国债+城投地产债转向短久期企业债+城投地产债。进入2021年，宏观经济状态可能进一步向繁荣发展，可以增加低等级、短久期信用债的配置(如果需要应对过热和衰退风险，可以逐步增加利率债配置)。

　　利率债：经济基本面继续修复，短久期是占优策略。

　　2021年经济大概率向“繁荣”状态发展，这也就意味着利率较难出现持续下行的走势，大概率将会保持区间震荡。

　　在今年疫情冲击下，期限利差扩大到历史第四高位，也预示此后经济状态从衰退到复苏，再到繁荣的过程。疫情之后，经济开始修复，短久期利率上行迅速，带动长久期利率上行，期限利差跟随经济修复而不断下行。

　　预计2021年进入繁荣状态后，长久期利率会继续上行，而短久期利率保持稳定，期限利差有上行的可能，此时持有短久期是占优策略。但是经济一旦过热之后，短久期利率将有可能不断上行，而长久期利率会保持稳定甚至下行，导致期限利差开始下行，此时持有长久期就是占优策略。

　　目前我们认为短久期是占优策略，当利率超过3.3%时，可开始配置中长久期债券。

　　信用债：票息策略性价比上升。

　　年初至今，理财市场面临明显的资产负债倒挂问题，不稳定的资产负债定价结构是导致5月市场调整的重要原因。经过5月的调整，目前信用债收益率水平与理财负债成本基本接近，市场预计将重新趋于稳定。票息策略逐渐体现出性价比。

　　和贷款相比，信用债经过5月调整，性价比有所恢复，从定位看应处于历史平均水平。在降低融资成本的大背景下，预计后续一般贷款加权利率将进一步下行。从相对价值角度看，预计会对信用债收益率形成支撑。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。